虛擬資產(chǎn)交易所新貴正在香港的合規(guī)土壤中萌芽。
撰文：kayle
美國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)幣安開(kāi)出 43 億美元天價(jià)罰單后，這場(chǎng)曠日持久的審判暫告一段落。過(guò)去數(shù)年，監(jiān)管針對(duì)加密行業(yè)的管控顯著增加，在幣安之前，Bitfinex、BitMex、Bittrex、Ripple、FTX 等加密巨頭輪番與監(jiān)管交手，昭示著加密草莽時(shí)代一去不返。
強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代來(lái)臨，加密行業(yè)的舊秩序被打破，合規(guī)土壤將造就新一批行業(yè)巨擘。變局和機(jī)遇下，人們自然會(huì)將目光聚焦香港，自去年 10 月發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》以來(lái)，這個(gè)歷史悠久的國(guó)際金融中心，為加密行業(yè)提供了施展拳腳的舞臺(tái)。
一年多時(shí)間，OSL、HashKey 兩家合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)上線(xiàn)，另有包括 VDX、PantherTrade 等平臺(tái)出現(xiàn)在申牌名單中，而它們身后有著老牌券商勝利證券及富途控股的身影。正規(guī)軍入場(chǎng)，既給原生巨頭帶來(lái)壓力，也推進(jìn)著交易所行業(yè)史無(wú)前例的大洗牌，屬于香港合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易所的大時(shí)代就此到來(lái)。
審判幣安
「早期合規(guī)不夠好，犯錯(cuò)就得挨打」，美國(guó)司法部下達(dá)對(duì)幣安的判決后，幣安聯(lián)合創(chuàng)始人何一現(xiàn)身社群，開(kāi)誠(chéng)布公地承認(rèn)了錯(cuò)誤。
根據(jù)認(rèn)罪文件，幣安坐實(shí)多項(xiàng)罪名，包括涉嫌洗錢(qián)、無(wú)證匯款以及違反美國(guó)制裁規(guī)定。作為達(dá)成和解的代價(jià)，幣安將被沒(méi)收 25 億美元，并支付 18 億美元的刑事罰款。原 CEO 趙長(zhǎng)鵬也在監(jiān)管要求下卸任。
作為認(rèn)罪協(xié)議的一部分，幣安 CEO 趙長(zhǎng)鵬卸任
監(jiān)管部門(mén)對(duì)幣安的審判，揭開(kāi)了早期加密交易所在合規(guī)方面的「原罪」，也正式宣告草莽時(shí)代的終結(jié)。
回顧幣安的發(fā)家史，它 2017 年誕生于監(jiān)管尚不完善的中國(guó)市場(chǎng)，而后因 ICO 禁令出海。它早期的行事風(fēng)格以大膽、激進(jìn)著稱(chēng)，為了快速攫取用戶(hù)，上架了大量的高風(fēng)險(xiǎn)的 AltToken（山寨幣），快速成長(zhǎng)為加密資產(chǎn)交易所巨頭。
而在出走海外的 6 年間，幣安曾屢次強(qiáng)調(diào)合規(guī)發(fā)展的要義，包括在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照、出入金業(yè)務(wù)接入多國(guó)法幣等等。盡管在合規(guī)層面做了許多努力，但幣安早期的成功更多建立于無(wú)監(jiān)管的市場(chǎng)環(huán)境中，合規(guī)不完善甚至抗審查，悄然附著在它的基因里。
幣安尚且如此，其他中小平臺(tái)更難以撇清這種原罪。在此之前，加密交易所 BitMEX、Bittrex、FTX 等也都因合規(guī)問(wèn)題被監(jiān)管部門(mén)處罰，另有數(shù)不清的小型交易所欺詐、跑路。這些早期狂野生長(zhǎng)的交易平臺(tái)，顯露出加密行業(yè)的灰暗一面，讓眾多對(duì)虛擬資產(chǎn)感興趣的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和投資者望而卻步。
香港機(jī)遇
所幸，隨著幣安認(rèn)罪受罰，監(jiān)管逐步落位，并催生著行業(yè)變局。
趙長(zhǎng)鵬的繼任者，幣安新任 CEO?Richard Teng 在赴任第一天便將合規(guī)奉為「圣經(jīng)」，強(qiáng)調(diào)將與監(jiān)管合作，提供重要的用戶(hù)保護(hù)。
然而，盡管美國(guó)監(jiān)管已經(jīng)針對(duì)虛擬貨幣交易所開(kāi)出了多張罰單，但 SEC 遲遲沒(méi)有明確交易平臺(tái)應(yīng)該如何在框架和規(guī)范下運(yùn)行。在這方面，就連美國(guó)虛擬貨幣交易所第一股 Coinbase 都頗為困惑。
去年，Coinbase 曾向 SEC 提交請(qǐng)?jiān)笗?shū)，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)起草針對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的新規(guī)則，但并未收到回復(fù)。為此，Coinbase 在今年 4 月起訴了 SEC，后者在兩個(gè)月后才回應(yīng)稱(chēng)「需要大約四個(gè)月的時(shí)間來(lái)響應(yīng)請(qǐng)求」，但最終也沒(méi)有兌現(xiàn)。上個(gè)月，Coinbase 曾公開(kāi)指責(zé) SEC 繼續(xù)奉行「拖字訣」。
在社交媒體上，Coinbase 的 CEO?Brian Armstrong 不止一次「炮轟」SEC，稱(chēng)其拒絕溝通并拒絕會(huì)面，對(duì)外實(shí)行恐嚇政策，拒絕就「允許什么」和「為什么」向業(yè)界提供書(shū)面意見(jiàn)。
相比美國(guó)監(jiān)管方面的種種不明確性，香港則為合規(guī)交易所的建立敞開(kāi)了大門(mén)。今年 6 月 1 日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）公布了《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的指引》，事無(wú)巨細(xì)地針對(duì)持牌平臺(tái)的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)操守、勝任能力、營(yíng)運(yùn)、預(yù)防市場(chǎng)操縱、保管客戶(hù)資產(chǎn)、內(nèi)部監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)保安等方面做出明確規(guī)范。
在美國(guó) SEC 采取封閉態(tài)度的背景下，香港監(jiān)管明確、開(kāi)放的政策和指引，給交易所行業(yè)提供了重要的合規(guī)土壤，有望孕育出新的獨(dú)角獸。
新貴萌芽
自《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》發(fā)布一年多以來(lái)，香港加密產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，多家新晉虛擬資產(chǎn)交易所走向舞臺(tái)中央。
根據(jù)香港 SFC 最新的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)列表，目前已有 OSL、HashKey 兩家交易所持牌，可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，此外還有 BGE、VDX、OKX 等 9 家交易所正在申請(qǐng)牌照。
?SFC 官網(wǎng)披露的交易所申牌名單
細(xì)數(shù)上述 11 家持牌 / 申牌平臺(tái)背景，可以鮮明感受到，傳統(tǒng)金融勢(shì)力開(kāi)始滲透加密資產(chǎn)行業(yè)。
除 OKX 及 Kucoin 提供技術(shù)支持的 VAEX 外，其余 9 家平臺(tái)均有不同程度的傳統(tǒng)金融行業(yè)背景。如 HashKey 創(chuàng)始人肖風(fēng)曾在中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行、深圳市證券管理辦公室任職；OSL 母公司 BC 科技的 CFO 胡振邦曾在香港上市科技公司、投資銀行和四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所等多家企業(yè)任職；HKVAX?聯(lián)合創(chuàng)始人吳煒梁曾任中信期貨國(guó)際部的董事總經(jīng)理。
而 VDX 及 PantherTrade，因背后有傳統(tǒng)券商持股，更顯「正規(guī)軍」身份。據(jù)公開(kāi)資料，前者由香港老牌券商勝利證券參股，后者為富途控股全資子公司。其中，勝利證券不久前獲批成為香港首家可同時(shí)面向機(jī)構(gòu)和零售投資者提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的券商。
傳統(tǒng)金融行業(yè)人才、證券公司紛紛涉足虛擬資產(chǎn)行業(yè)，拉開(kāi)了古典金融與新興加密行業(yè)融合的大幕，而在合規(guī)時(shí)代下，加密產(chǎn)業(yè)的游戲規(guī)則也將向成熟的證券市場(chǎng)規(guī)范靠攏。
以往，一家交易所幾乎囊括從獲客、保管用戶(hù)資產(chǎn)、撮合交易、出入金等全局，而在傳統(tǒng)證券市場(chǎng)，交易所主要負(fù)責(zé)撮合交易，用戶(hù)則來(lái)自于各個(gè)券商，資產(chǎn)分布于資管及托管機(jī)構(gòu)，出入金有銀行參與，此外還有審計(jì)機(jī)構(gòu)定期審計(jì)等等。
香港監(jiān)管對(duì)于虛擬資產(chǎn)行業(yè)的管控，一定程度沿用了這套成熟范式，催生了更多分工角色，這也導(dǎo)致上述交易所們的業(yè)務(wù)側(cè)重不盡相同。既有 OSL、HashKey 等多數(shù)平臺(tái)同時(shí)開(kāi)展 To B+To C 業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了 VDX 這樣不進(jìn)軍零售只聚焦于 B 端、給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供進(jìn)入加密產(chǎn)業(yè)「橋梁」的平臺(tái)。
不同的定位體現(xiàn)出認(rèn)知差異。交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，香港加密產(chǎn)業(yè)正統(tǒng)化后，越來(lái)越多的傳統(tǒng)券商、金融機(jī)構(gòu)想要進(jìn)入，他們也是增量資金和用戶(hù)的主要來(lái)源。市場(chǎng)需要有能力且純粹的 To B 角色。
根據(jù)畢馬威（KPMG）發(fā)布的《2022 年香港私人財(cái)富管理報(bào)告》，53% 的受調(diào)查客戶(hù)打算分配超過(guò) 1% 的資產(chǎn)給虛擬資產(chǎn)，17% 的私人財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對(duì)虛擬資產(chǎn)服務(wù)感興趣。另外，老虎證券、南華證券、長(zhǎng)橋證券等多家券商表達(dá)了進(jìn)軍虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的意向。
隨著監(jiān)管政策逐步深入，預(yù)計(jì)香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)壯大，將不斷有資金從超過(guò) 5 萬(wàn)億美元市場(chǎng)規(guī)模的港交所流向虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域。虛擬資產(chǎn)交易所新貴正在香港的合規(guī)土壤中萌芽。
