作者：Francesco，來源作者博客；編譯：松雪，
再質(zhì)押似乎被定位為推動 2024 年的主要敘述之一。然而，盡管許多人談?wù)撛儋|(zhì)押的運(yùn)作方式及其好處，但情況并不都是樂觀的。
本文旨在退后一步，從更高的層面分析再質(zhì)押，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險并回答這樣的問題：它真的值得嗎？
讓我們首先快速介紹一下這個主題。
一、什么是再質(zhì)押？
以太坊的權(quán)益證明（PoS）充當(dāng)了分布式的信任機(jī)制，參與者將其權(quán)益用于保障以太坊網(wǎng)絡(luò)的安全。
再質(zhì)押是指用于保障以太坊PoS的相同權(quán)益現(xiàn)在可以用于保障許多其他網(wǎng)絡(luò)。
再質(zhì)押可以解釋為可編程質(zhì)押，用戶選擇參與任何保障其他基礎(chǔ)設(shè)施的正面或負(fù)面激勵。
在實(shí)踐中，EigenLayer的再質(zhì)押者提供經(jīng)濟(jì)信任（以質(zhì)押ETH的形式），以便可以對任何客觀可驗(yàn)證的事物進(jìn)行削減。
EigenLayer正在對以太坊的分布式信任進(jìn)行“模塊化”，以便AVS服務(wù)可以利用它而無需啟動其驗(yàn)證器集，有效降低了進(jìn)入該市場的門檻。
通常，這些模塊需要具有其自己的分布式驗(yàn)證語義進(jìn)行驗(yàn)證的主動驗(yàn)證服務(wù)。通常，這些主動驗(yàn)證服務(wù)（“AVS”）要么由其自己的本地代幣保障，要么是具有許可的性質(zhì)。
二、為什么有人會這樣做？
簡單來說，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)激勵和收益。
如果以太坊的質(zhì)押收益年均在5%左右，再質(zhì)押可能提供誘人的額外收益。目前無法提供這些獎勵的估算，因?yàn)樗鼈儗⑷Q于Eigen Marketplace上的需求和供應(yīng)動態(tài)。
然而，這為質(zhì)押者帶來了額外的風(fēng)險。
除了利用其質(zhì)押的ETH的固有風(fēng)險外，當(dāng)用戶選擇再質(zhì)押其代幣時，他們實(shí)質(zhì)上是將EigenLayer合約的權(quán)力委托給其在任何他們保障的AVS上出現(xiàn)錯誤、雙簽名等情況時削減其權(quán)益的權(quán)限。
因此，再質(zhì)押增加了一層風(fēng)險，因?yàn)樵儋|(zhì)押者可能在ETH上、在再質(zhì)押層上，或兩者都被削減。
額外的收益是否值得再質(zhì)押呢？
R(isk)-質(zhì)押
對于質(zhì)押者來說，再質(zhì)押意味著你可以決定選擇加入盡可能多的網(wǎng)絡(luò)，并提高你的收益，因此EigenLayer將自己稱為“分布式信任的Airbnb”。
然而，并非一切都如此美好，因?yàn)樵儋|(zhì)押增加了一些顯著的風(fēng)險：
ETH 必須被質(zhì)押（或 LST - 因此不是流動性的）；
EigenLayer智能合約風(fēng)險；
協(xié)議特定的削減條件；
流動性風(fēng)險；
中心化風(fēng)險。
事實(shí)上，通過再質(zhì)押，用戶正在利用已經(jīng)面臨風(fēng)險的代幣（由于質(zhì)押），并在其之上添加額外的風(fēng)險，最終形成了層層疊加的風(fēng)險，看起來像：
此外，對這些原語進(jìn)行額外的開發(fā)會增加更多的復(fù)雜性和額外的風(fēng)險。
除了再質(zhì)押者個體的風(fēng)險之外，以太坊開發(fā)者社區(qū)還提出了與再質(zhì)押相關(guān)的問題，特別是在Vitalik撰寫的關(guān)于不過載以太坊共識的著名文章中。再質(zhì)押的問題在于它為保護(hù)主網(wǎng)的質(zhì)押ETH打開了新的風(fēng)險途徑，它將其中的一部分用于保護(hù)其他鏈（由質(zhì)押者選擇）。
因此，如果它們根據(jù)其他協(xié)議規(guī)則行為不當(dāng)（可能存在漏洞或安全性較弱），它們的質(zhì)押將被削減。
在這方面，開發(fā)人員和EigenLayer正在盡力協(xié)調(diào)工作，確保以太坊不會因這些技術(shù)進(jìn)步而削弱。
重新調(diào)整最重要的“層”，保護(hù)以太坊，確實(shí)并非易事。
此外，在這方面的一個關(guān)鍵方面是再質(zhì)押者所允許的風(fēng)險管理水平。
許多再質(zhì)押項(xiàng)目將AVS的白名單流程交給了他們的DAO。然而，作為再質(zhì)押者，我希望能夠個人審查和決定要再質(zhì)押到哪個AVS，以避免被惡意網(wǎng)絡(luò)削減，并降低新攻擊向量的可能性。
總的來說，再質(zhì)押是一個值得研究的有趣新原語。
然而，Vitalik等人的擔(dān)憂不容忽視。在談到再質(zhì)押時，重要的是要記住這會如何影響以太坊主網(wǎng)的安全模型。
然而，公正地看待再質(zhì)押是在保護(hù)以太坊的最重要機(jī)制之一之上提供了額外的風(fēng)險層。
最終，再質(zhì)押是否值得，是一個個人選擇。
再質(zhì)押風(fēng)險：
合謀風(fēng)險：許多操作者可能同時攻擊一組AVS并危及安全性；
削減風(fēng)險：再質(zhì)押的用戶可能面臨來自ETH和AVS的削減懲罰；
單點(diǎn)故障：從以太憑證接收提款憑證（主網(wǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險）；
驗(yàn)證者的中心化風(fēng)險；
為保護(hù)以太坊的質(zhì)押增加了額外的風(fēng)險。
三、對機(jī)構(gòu)的吸引力
也許令人驚訝的是，許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)表示對再質(zhì)押作為質(zhì)押ETH之外的額外獎勵的興趣。
盡管如此，他們可能會通過他們的托管人進(jìn)行再質(zhì)押，而不是加入任何其他可能使他們面臨額外削減風(fēng)險的服務(wù)。
考慮到之前提到的風(fēng)險，再質(zhì)押的最高興趣可能會來自散戶或機(jī)構(gòu)。
對于已經(jīng)參與其中的人來說，在本地ETH質(zhì)押之外獲得額外收益是有吸引力的，但對于那些已經(jīng)了解這些風(fēng)險的人來說，這并不是改變生活的收益。
這為以太坊作為金融工具開辟了新的用例。
一個特別有趣的比較是將再質(zhì)押應(yīng)用程序與“公司債券”進(jìn)行比較。
新網(wǎng)絡(luò)希望獲得L1安全性，類似于公司或國家利用其金融系統(tǒng)創(chuàng)建債券并保護(hù)其資產(chǎn)的方式。
在加密領(lǐng)域，以太坊是最廣泛和最流動的網(wǎng)絡(luò)，可能是唯一一個能夠維持這種市場的網(wǎng)絡(luò)，也是從傳統(tǒng)金融經(jīng)濟(jì)中的國家的類似觀點(diǎn)來看最安全的。
目前，對再質(zhì)押的大多數(shù)興趣似乎是由EigenLayer空投的猜測驅(qū)動的，這可能只是加密歷史上最大的空投。
空投之后將如何變化？
也許實(shí)際的風(fēng)險/回報分析可能會推動一些人去尋找可能更有成效的其他途徑。
我敢說，高比例的資本投入到再質(zhì)押中可能是雇傭的資本，然后可能在空投后離開。
分離出投機(jī)成分將是評估用戶對這種新基元的真實(shí)興趣的基本因素。
個人而言，我認(rèn)為再質(zhì)押的敘事有點(diǎn)被過度宣傳，需要仔細(xì)評估其中存在的風(fēng)險。
總結(jié)
由于再質(zhì)押，AVS在啟動時可以利用以太坊高度強(qiáng)大的安全層，降低了成本障礙。
用戶通過有選擇地再質(zhì)押他們的ETH，從而獲得更多的質(zhì)押獎勵，受益于資本效率的提高。
再質(zhì)押在其他風(fēng)險之上增加了額外的風(fēng)險。
再質(zhì)押是一種激發(fā)新用例的令人興奮的基元。
雖然Eigen市場的全面發(fā)展將在大約一年內(nèi)完成，但已經(jīng)有一些有趣的再質(zhì)押實(shí)驗(yàn)正在探討中。
Vitalik提出的一些擔(dān)憂涉及質(zhì)押權(quán)力的集中，而獨(dú)自質(zhì)押受到了損害。
觀察EigenLayer將如何與以太坊基金會合作以解決這些問題將是有趣的。
但除此之外，還存在其他問題。
我們可以采取哪些措施來減輕這些風(fēng)險？ 一些減輕再質(zhì)押風(fēng)險的解決方案包括優(yōu)化再質(zhì)押的參數(shù)（如TVL上限、懲罰金額、費(fèi)用分配、最小TVL等），以及確保在AVS之間分散資金。
再質(zhì)押協(xié)議可以立即考慮的一步是允許用戶在進(jìn)行再質(zhì)押存款時選擇不同的風(fēng)險配置。
理想情況下，每個用戶都應(yīng)該能夠評估和選擇要再質(zhì)押到哪個AVS，而無需將該過程委托給DAO。
這需要在AVS和EigenLayer之間進(jìn)行共同努力，以確保有一項(xiàng)正在進(jìn)行中的路線圖來最小化這些風(fēng)險。
EigenLayer團(tuán)隊(duì)已經(jīng)與以太坊基金會合作，進(jìn)一步對齊并確保再質(zhì)押不會給以太坊、流動質(zhì)押代幣或利用它的AVS增加系統(tǒng)風(fēng)險。
