管理比特幣基金會(huì)帶來了傳統(tǒng)基金不必面對(duì)的挑戰(zhàn)和復(fù)雜性。
撰文：Daniel Truque
編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News
?FTX 崩盤后，輕蔑的批評(píng)者嘲笑 Caroline Ellison 的止損方法。 「我只是認(rèn)為它們不是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，」她在 FTX 的鼎盛時(shí)期對(duì)公眾如是說。但她說得有道理嗎？
加密資產(chǎn)管理領(lǐng)域帶來了一系列與傳統(tǒng)基金領(lǐng)域截然不同的挑戰(zhàn)。在這篇入門文章中，我們將深入探討有抱負(fù)的基金經(jīng)理在推出比特幣行業(yè)基金時(shí)面臨的問題，并研究當(dāng)你走出傳統(tǒng)資產(chǎn)管理世界時(shí)存在的主要差異。
波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理
比特幣行業(yè)基金面臨的最重大挑戰(zhàn)之一是加密貨幣市場(chǎng)中存在的極端波動(dòng)。比特幣的價(jià)格出現(xiàn)了強(qiáng)勁的看漲勢(shì)頭，引起了投資者的興奮。然而，它也經(jīng)歷了崩盤式下跌，導(dǎo)致那些對(duì)這種價(jià)格波動(dòng)毫無準(zhǔn)備的人遭受重大損失。在如此動(dòng)蕩的環(huán)境中管理風(fēng)險(xiǎn)需要復(fù)雜的策略、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)框架以及對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的深刻理解。
與大多數(shù)傳統(tǒng)和主流藍(lán)籌資產(chǎn)通常經(jīng)歷相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格變動(dòng)不同，比特幣的價(jià)格可以在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)發(fā)生大幅的變動(dòng)。因此，比特幣行業(yè)的基金經(jīng)理必須做好充分準(zhǔn)備來應(yīng)對(duì)突然的價(jià)格波動(dòng)，以保護(hù)投資者的利益。傳統(tǒng)的止損結(jié)構(gòu)可能無法達(dá)到預(yù)期的效果，因?yàn)橛唵尾净c(diǎn)和價(jià)格快速變動(dòng)導(dǎo)致收盤市價(jià)訂單可能會(huì)以遠(yuǎn)低于預(yù)設(shè)觸發(fā)價(jià)的價(jià)格執(zhí)行，即所謂的「接落刀」。使用嚴(yán)格的止損作為基本的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制也可能會(huì)讓你血本無歸。例如，在閃電崩盤的情況下，即使市場(chǎng)在幾分鐘（或幾秒鐘）后恢復(fù)，頭寸也可能會(huì)自動(dòng)虧本出售。
雖然止損是一種替代方案，更好的選擇是期權(quán)。期權(quán)是你可以購(gòu)買的合約，它賦予你在給定時(shí)間（即到期日）以預(yù)定價(jià)格（即執(zhí)行價(jià)格）買賣給定資產(chǎn)的權(quán)利。購(gòu)買資產(chǎn)的期權(quán)是看漲期權(quán)，出售資產(chǎn)的期權(quán)是看跌期權(quán)。購(gòu)買看跌期權(quán)（即遠(yuǎn)低于當(dāng)前價(jià)格）可以在價(jià)格暴跌時(shí)作為挽回?fù)p失的保障。期權(quán)費(fèi)將其視為為確保你的倉(cāng)位而支付的溢價(jià)。
有時(shí)，為了抵御二元結(jié)果事件或特別高波動(dòng)性的時(shí)間框架，你只需平倉(cāng)并且不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，等待比特幣市場(chǎng)的下一次機(jī)會(huì)。例如，關(guān)鍵協(xié)議更新日期、監(jiān)管決策或下一次比特幣減半，但請(qǐng)注意市場(chǎng)在這些事件之前發(fā)生變化，因此你可能必須提前采取行動(dòng)。
為比特幣行業(yè)基金制定有效的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃可能涉及使用各種對(duì)沖技術(shù)、產(chǎn)品和工具（可能跨資產(chǎn)類別）、交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整分配、動(dòng)態(tài)交易規(guī)模、動(dòng)態(tài)杠桿設(shè)置以及采用穩(wěn)健的工具監(jiān)測(cè)市場(chǎng)情緒、潛在市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
保管和安全
比特幣和其他加密貨幣的托管是比特幣行業(yè)基金與傳統(tǒng)同行區(qū)別的一個(gè)關(guān)鍵方面。與傳統(tǒng)交易所僅撮合訂單不同，比特幣交易所負(fù)責(zé)訂單撮合、保證金、結(jié)算和資產(chǎn)托管。交易所本身成為清算所，集中而不是減輕交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。去中心化交易所也帶來了一系列獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)，從抵御礦工提取的價(jià)值到防止黑客攻擊。
出于這些原因，保護(hù)數(shù)字資產(chǎn)免遭盜竊或黑客攻擊需要強(qiáng)大的安全措施，包括但不限于多重簽名協(xié)議、冷存儲(chǔ)解決方案和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控工具。安全管理私鑰以及選擇和監(jiān)控可靠交易所的責(zé)任完全由基金經(jīng)理承擔(dān)。監(jiān)控市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施本身的負(fù)擔(dān)帶來了傳統(tǒng)基金管理中所沒有的技術(shù)復(fù)雜性，在傳統(tǒng)基金管理中，托管和結(jié)算是標(biāo)準(zhǔn)化和商品化的獨(dú)立系統(tǒng)。
必須仔細(xì)選擇比特幣行業(yè)基金的托管解決方案，確保資產(chǎn)免受網(wǎng)絡(luò)攻擊和內(nèi)部威脅。由于加密貨幣交易所遭受黑客攻擊的事件備受矚目，投資者尤其擔(dān)心其資產(chǎn)的安全，任何安全漏洞都可能導(dǎo)致重大財(cái)務(wù)損失并損害基金的聲譽(yù)。
結(jié)論
推出比特幣行業(yè)基金是一項(xiàng)令人興奮的努力，為尋求進(jìn)入快速增長(zhǎng)的加密貨幣市場(chǎng)的投資者提供了前所未有的機(jī)會(huì)。然而，重要的是要明白，推出基金并不是一件容易的事，除了交易策略的成功之外，還存在一些陷阱。每個(gè)季度關(guān)閉的基金都可能與發(fā)行的基金數(shù)量相同，這一點(diǎn)并不讓人驚訝。
那些進(jìn)入比特幣行業(yè)基金領(lǐng)域的人應(yīng)該以開拓精神接觸它，保持信息靈通，并擁抱這個(gè)令人興奮的新興市場(chǎng)的波動(dòng)性本質(zhì)。盡管道路可能充滿挑戰(zhàn)，但成功的比特幣行業(yè)基金經(jīng)理的潛在回報(bào)可能是天文數(shù)字。
