作者：MIIX Capital 翻譯：善歐巴，

介紹

2023年，流動性質(zhì)押衍生品（LSD）無疑成為市場熱點(diǎn)話題之一。當(dāng)我們討論以太坊生態(tài)系統(tǒng)的最新發(fā)展時，LSD 已成為需要考慮的一個重要方面。

隨著以太坊從工作量證明（PoW）過渡到股權(quán)證明（PoS），LSD 提供了創(chuàng)新的質(zhì)押解決方案，不僅增強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)安全性，還為用戶提供了前所未有的靈活性和盈利潛力。

1. 賽道概覽

1.1 定義和背景

LSD 代表流動質(zhì)押衍生品，這是數(shù)字貨幣領(lǐng)域的一個概念。Stake基于權(quán)益證明（POS）和委托權(quán)益證明（DPOS）機(jī)制，要求用戶證明對一定數(shù)量的加密貨幣的所有權(quán)。用戶只需將特定數(shù)量的加密貨幣鎖定在數(shù)字錢包或交易平臺上一段時間即可獲得回報。這些回報包括智能合約產(chǎn)生的區(qū)塊獎勵。此外，如果所使用的智能合約具有借貸功能，那么作為貸方的投資者可以在其他人借入特定類型的加密貨幣時賺取利息收入。

LSD的出現(xiàn)與以太坊（ETH）從工作量證明（PoW）機(jī)制向權(quán)益證明（PoS）機(jī)制的轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。以太坊共識機(jī)制的這一轉(zhuǎn)變刺激了 LSD 市場的發(fā)展。

以太坊的程序升級分為四個階段：Frontier、Homestead、Metropolis、Serenity。Serenity，也稱為“以太坊2.0”，旨在轉(zhuǎn)向權(quán)益證明并開發(fā)第二層可擴(kuò)展性解決方案。此次升級分三個階段：柏林、倫敦以及兩個連鎖店的合并。

• 2020 年 12 月 1 日，PoS 所需的信標(biāo)鏈上線，允許進(jìn)行 ETH 質(zhì)押，但目前還無法提現(xiàn)。

• 2021年，ETH經(jīng)歷了柏林和倫敦分叉，升級了信標(biāo)鏈。這一階段包括燃燒交易費(fèi)用和減少區(qū)塊獎勵以控制發(fā)行總量。

• 2022年9月15日，以太坊主網(wǎng)與信標(biāo)鏈合并，從PoW機(jī)制過渡到PoS機(jī)制。

這標(biāo)志著ETH大規(guī)模挖礦時代的結(jié)束。持有者現(xiàn)在可以通過質(zhì)押 ETH 進(jìn)行挖礦（單節(jié)點(diǎn)需要 32 個 ETH），這標(biāo)志著以太坊正式進(jìn)入 2.0 時代。

LSD作為一種DeFi衍生品，是隨著以太坊2.0的升級而出現(xiàn)的。它為利益相關(guān)者提供了一種參與網(wǎng)絡(luò)維護(hù)的新方式，同時保持其資產(chǎn)的流動性。

在傳統(tǒng)的以太坊質(zhì)押模式中，參與者需要鎖定至少 32 個 ETH 才能成為驗(yàn)證者。這種做法在一定程度上限制了資本的流動性和靈活性。LSD 的出現(xiàn)允許用戶將質(zhì)押的 ETH 轉(zhuǎn)換為可交易資產(chǎn)。這樣，他們就可以保持對網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)，同時釋放資金參與其他 DeFi 活動。

1.2 發(fā)展歷程

1.以太坊向 PoS 的轉(zhuǎn)變

2018年之前，以太坊團(tuán)隊曾計劃從PoW過渡到PoS，為LSD的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

2. ETH 2.0第0階段啟動

2020 年 12 月，ETH 2.0 的第 0 階段啟動，引入了信標(biāo)鏈。這標(biāo)志著 ETH 質(zhì)押的開始和 LSD 需求的增長。

3. 流動性質(zhì)押平臺的出現(xiàn)

2021年1月26日，隨著質(zhì)押需求的不斷增長，首個流動性質(zhì)押服務(wù)平臺麗都金融上線。這標(biāo)志著 DeFi（去中心化金融）新時代的開始，質(zhì)押資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)換為流動且可交易的代幣。

4.LSD市場的擴(kuò)大

2021年上半年，隨著DeFi的火熱以及以太坊網(wǎng)絡(luò)升級的預(yù)期，LSD市場開始快速擴(kuò)張。其他項(xiàng)目如 Rocket Pool 也開始推出自己的 LSD 產(chǎn)品。

5. 以太坊倫敦升級

2021 年 8 月 4 日，以太坊進(jìn)行了倫敦升級，其中包括 EIP-1559 提案。該提案改變了交易費(fèi)用機(jī)制（引入基本費(fèi)用和銷毀機(jī)制，以及對礦工小費(fèi)的調(diào)整），影響了整個以太坊生態(tài)系統(tǒng)和 LSD 市場。

6. ETH 合并（合并）

2022年9月15日，以太坊2.0主網(wǎng)與信標(biāo)鏈合并，全面過渡到PoS機(jī)制。用戶可以質(zhì)押 ETH 并獲得大約 3-6% 的年回報率，但他們還無法提取質(zhì)押的 ETH。

7.Shapella升級

2023年5月5日，以太坊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了Shapella升級（上海升級和Capella升級的組合，其中上海升級針對以太坊虛擬機(jī)（EVM），Capella升級針對共識層）。這使得用戶可以提取質(zhì)押的 ETH，為 LSD 市場提供了新的增長機(jī)會，也為投資者提供了參與途徑。

LSD 被認(rèn)為是 2023 年最熱門的 DeFi 趨勢之一。Lido 已成為 ETH 鏈上最大的 DeFi 應(yīng)用之一，展示了 LSD 領(lǐng)域在整個加密貨幣和 DeFi 生態(tài)中日益重要的作用。隨著技術(shù)進(jìn)步和市場參與度的增加，LSD 預(yù)計將繼續(xù)成為加密貨幣投資和金融策略不可或缺的一部分。

1.3 技術(shù)路線及特點(diǎn)

在LSD賽道上，有中心化服務(wù)商提供的解決方案，也有去中心化協(xié)議，但它們至少應(yīng)該包括以下發(fā)展路徑：

去中心化質(zhì)押

像 Lido 這樣的服務(wù)在增強(qiáng)流動性的同時保持了去中心化的精神。用戶可以將其代幣質(zhì)押在 Lido 等平臺上，然后收到代表其質(zhì)押份額的衍生代幣。這些衍生代幣通常與原始資產(chǎn) 1:1 掛鉤，可以在各種 DeFi 平臺上進(jìn)行交易。

此外，以太坊還有其他項(xiàng)目，例如 Rocket Pool，提供去中心化的質(zhì)押服務(wù)。這些服務(wù)使用戶能夠通過質(zhì)押 ETH 成為節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商。

集中質(zhì)押

通常，Coinbase、Kraken 和 Binance 等中心化交易所都提供質(zhì)押服務(wù)。集中式服務(wù)通常提供更簡單、更直接的用戶體驗(yàn)。用戶在平臺上質(zhì)押代幣并通過平臺獲得回報，提供更穩(wěn)定可靠的服務(wù)和潛在更高的質(zhì)押收益率。然而，與去中心化服務(wù)相比，用戶在這些中心化系統(tǒng)中對其資產(chǎn)的控制權(quán)較少。

此外，質(zhì)押礦池也取得了進(jìn)展。一般來說，這些允許多個利益相關(guān)者將他們的資產(chǎn)集中在一起，以實(shí)現(xiàn)更高的回報并降低風(fēng)險。這是因?yàn)榇笮唾|(zhì)押池可以更有效地分散驗(yàn)證人的績效風(fēng)險，并且通常擁有更專業(yè)的資產(chǎn)管理能力。

重新質(zhì)押

EigenLayer 重新質(zhì)押是指在以太坊區(qū)塊鏈上使用已質(zhì)押的以太坊或流動性質(zhì)押代幣（例如 Lido 的 stETH 或 Rocket Pool 的 rETH）進(jìn)行額外質(zhì)押的過程。這使得用戶可以進(jìn)一步利用這些資產(chǎn)來獲得額外獎勵并增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全性，而無需取消質(zhì)押其原始資產(chǎn)。

重新質(zhì)押的好處是可以增加用戶的潛在收益。此外，由于已經(jīng)質(zhì)押的資產(chǎn)被再次用于增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全性，因此系統(tǒng)的整體安全性得到了增強(qiáng)。

EigenLayer是可選的，這意味著用戶可以決定是否參與這個附加的安全協(xié)議。然而，它可能會帶來額外的風(fēng)險，例如針對不同協(xié)議的獨(dú)特懲罰機(jī)制。

1.4 更多LSD解決方案

雖然LSD最初是為以太坊設(shè)計的，但其他支持PoS機(jī)制的區(qū)塊鏈也開始開發(fā)自己的LSD解決方案。這些解決方案具有不同的技術(shù)特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)模型，以適應(yīng)各自鏈條的特點(diǎn)。有些項(xiàng)目可能收益較高，但風(fēng)險較大，而另一些項(xiàng)目則更注重資金安全和穩(wěn)定回報，例如：

Solana

Solana 是一個支持各種 DeFi 應(yīng)用和 LSD 項(xiàng)目的高性能區(qū)塊鏈。Marinade 是 Solana 上流行的 LSD 服務(wù)，允許用戶質(zhì)押 SOL 并接收 mSOL。mSOL 可以在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中使用并獲得額外獎勵。

Polygon

Polygon 提供了一個用于構(gòu)建和連接與以太坊兼容的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的框架。在Polygon上，用戶可以通過質(zhì)押MATIC參與LSD項(xiàng)目，獲得各種衍生品，可用于在Polygon生態(tài)內(nèi)進(jìn)行交易并賺取利潤。

Frax Finance

Frax Finance 是一個部署在以太坊和其他區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣平臺。它引入了 frxETH 和 sfrxETH 代幣，代表不同的質(zhì)押策略。frxETH 代表 ETH 不通過質(zhì)押獲得信標(biāo)鏈獎勵，而 sfrxETH 包括所有質(zhì)押獎勵。這種設(shè)計允許用戶根據(jù)自己的喜好選擇不同的質(zhì)押方式。

Ankr

Ankr 提供支持多種區(qū)塊鏈的多鏈解決方案，包括以太坊、Polygon、Avalanche、Binance Chain、Fantom 和 Polkadot。Ankr的服務(wù)允許用戶通過其平臺質(zhì)押資產(chǎn)并獲得相應(yīng)的流動性代幣，這些代幣可以在Ankr的DeFi產(chǎn)品中使用。

利害關(guān)系

Stakewise 專注于以太坊和 Gnosis 區(qū)塊鏈，是另一種 LSD 解決方案。它提供了一個用戶友好的界面，使用戶能夠輕松地抵押他們的 ETH 并接收代表他們抵押份額的代幣。

LSD 的多樣性和復(fù)雜性在這些不同的技術(shù)方法和類型中顯而易見。每個解決方案都有其獨(dú)特性，以及不同程度的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。隨著加密貨幣市場的發(fā)展和成熟，LSD行業(yè)預(yù)計將繼續(xù)發(fā)展，有可能引入新的創(chuàng)新技術(shù)路徑和服務(wù)模式。

1.5 競爭格局

LSD 賽道的競爭相當(dāng)激烈，因?yàn)樗婕皡^(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中質(zhì)押資產(chǎn)流動性的管理，這是一個關(guān)鍵的需求領(lǐng)域。在 DeFi 市場中，不同的 LSD 解決方案在不斷擴(kuò)大的市場中爭奪用戶、質(zhì)押資產(chǎn)和品牌影響力。例如，Lido、Coinbase、Rocket Pool等占據(jù)了80%以上的市場份額。這些 LSD 平臺的主要競爭點(diǎn)包括：

流動性和資本效率

用戶傾向于選擇提供更高流動性和資金效率的LSD平臺。高流動性意味著用戶可以更輕松地進(jìn)入或退出質(zhì)押，而資金效率則確保了資產(chǎn)的最大回報。

安全與去中心化

安全性是用戶選擇LSD平臺的主要因素。去中心化程度也很關(guān)鍵，因?yàn)樗梢詼p少對單點(diǎn)故障的依賴并提高系統(tǒng)的穩(wěn)健性。

改善用戶體驗(yàn)

直觀、易于使用的界面和無縫的交易體驗(yàn)可以吸引更多用戶使用特定的 LSD 平臺。在當(dāng)前市場上，某些LSD代幣的交易價格可能與其掛鉤資產(chǎn)的價格略有不同。這種價格差異可能反映了市場對流動性和即時兌換的需求。

政策合規(guī)與監(jiān)管

隨著 LSD 賽道的發(fā)展，合規(guī)和監(jiān)管挑戰(zhàn)也成為重要話題。市場持續(xù)關(guān)注如何監(jiān)管這些新興金融產(chǎn)品，這可能會影響LSD平臺的運(yùn)營和用戶信心。

2. 數(shù)據(jù)概覽

2.1 市場份額

目前 LSD 賽道的總市值約為 51.9 億美元（5,188,456,158 美元）。根據(jù)Delphi Digital的最新數(shù)據(jù)，目前ETH的質(zhì)押率為2,379.2%，ETH質(zhì)押數(shù)量接近2878萬枚ETH的目標(biāo)（占ETH總供應(yīng)量的24%。這個質(zhì)押數(shù)量被視為確保網(wǎng)絡(luò)安全的優(yōu)秀水平。）

LSD 的采用顯著增長，目前所有質(zhì)押 ETH 中約有 44% 采用以下協(xié)議。與其他LSD相比，

• Lido 的 stETH 提供的卓越實(shí)用性使其具有相當(dāng)大的競爭優(yōu)勢。

• Frax 表現(xiàn)出穩(wěn)定增長，2023 年質(zhì)押的 ETH 數(shù)量從 38K 增加到 233K。

• Mantle 利用其協(xié)議擁有的 ETH 推出了 mETH 產(chǎn)品，為 Mantle 創(chuàng)造收入并增強(qiáng) DEX 的流動性。

• Ether.fi 和 Renzo 在 EigenLayer 上實(shí)施了流動性原生重新質(zhì)押。

以太坊上的 LSD 行業(yè)已經(jīng)成熟、競爭激烈且飽和。由于激勵措施帶來的高回報減少，許多 LSDfi 項(xiàng)目失去了吸引力。到 2024 年，重新質(zhì)押（Eigenlayer）可能會成為質(zhì)押協(xié)議中增長最快的領(lǐng)域。

2.2 鏈上數(shù)據(jù)

據(jù)Token Terminal最新數(shù)據(jù)顯示，LSD領(lǐng)域流通資產(chǎn)總市值已超過40.8億美元，較前期增長7.4%。麗都金融仍然是市場領(lǐng)先者，占據(jù)61.7%的市值份額。

質(zhì)押資產(chǎn)總價值約為316.5億美元，增長6.0%。麗都金融以 69.1% 的份額領(lǐng)先。過去24小時的總費(fèi)用達(dá)到250萬美元，增長12.8%，其中麗都金融以92.8%的份額占據(jù)主導(dǎo)地位。

LSD行業(yè)24小時總收入為23.3萬美元，增長9.4%。麗都金融以99.7%的份額幾乎壟斷了這一指標(biāo)。日活躍用戶減少 25.1% 至 4,080 名，其中 EigenLayer 是最受歡迎的服務(wù)，占所有用戶的 40.5%。

目前，LSD 領(lǐng)域共有 127 名核心開發(fā)人員，微增 0.8%，其中 Lido Finance 雇用了其中的 29.1%。

3. 生態(tài)系統(tǒng)（案例研究）

Lido

Lido 為以太坊、Solana 和 Polygon 網(wǎng)絡(luò)提供流動性質(zhì)押解決方案。在以太坊上，它使用戶能夠參與ETH2.0等各種區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)押，而無需滿足傳統(tǒng)的質(zhì)押要求（擁有32個ETH）。用戶通過 Lido 質(zhì)押資產(chǎn)后，將獲得等值的流動性代幣（例如 stETH），這些代幣可以在整個 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中使用，同時繼續(xù)獲得質(zhì)押獎勵。

Lido 通過收取一部分質(zhì)押獎勵作為服務(wù)費(fèi)來維持運(yùn)營。這些費(fèi)用用于支付網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證器、協(xié)議維護(hù)和新功能開發(fā)。Lido 的治理代幣 LDO 允許持有者參與協(xié)議決策，影響關(guān)鍵參數(shù)和未來方向。

Lido 占有重要的市場份額，占 LSD 行業(yè)總市值的 61.7%。從流動性質(zhì)押領(lǐng)域的市場份額來看，麗都金融以77.27%的市場份額占據(jù)主導(dǎo)地位。11月，獨(dú)立質(zhì)押者數(shù)量超過20萬，TVL增長18.61%，超過200億美元。然而，作為一個去中心化的項(xiàng)目，它可能面臨安全挑戰(zhàn)和監(jiān)管風(fēng)險。與 Rocket Pool 等更加去中心化或注重安全的項(xiàng)目相比，Lido 可能需要不斷增強(qiáng)其安全措施以保持競爭力。

未來，Lido 計劃構(gòu)建一個完全無需許可且風(fēng)險最小化的質(zhì)押解決方案，并進(jìn)行兩項(xiàng)關(guān)鍵改進(jìn)：

第一個改進(jìn)涉及分布式驗(yàn)證器技術(shù)（DVT）的逐步采用。

第二個改進(jìn)是創(chuàng)建基于各種指標(biāo)編譯的節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商分?jǐn)?shù)（NOS）。

從技術(shù)分析的角度來看，LDO代幣的RSI（相對強(qiáng)弱指數(shù)）指標(biāo)目前為35.53，表明LDO可能處于超賣狀態(tài)，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)反彈。

從市場情緒分析的角度來看，Lido 成為 2023 年收入最高的前五名 DeFi 協(xié)議之一，表明了其在 DeFi 領(lǐng)域的強(qiáng)大地位。這種突出地位可能會對投資者情緒產(chǎn)生積極影響。近期，Hashnote與Lido合作推出針對ETH上機(jī)構(gòu)用戶的流動性加密貨幣質(zhì)押解決方案，表明Lido正在擴(kuò)大服務(wù)范圍并吸引機(jī)構(gòu)投資者，這對市場來說也是一個積極信號。

Lido的代幣名稱為LDO，當(dāng)前價格為2.64美元。

從市場情緒和新聞角度分析，Lido作為2023年收入排名前五的DeFi協(xié)議之一，在DeFi領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)大的地位，這可能會對投資者情緒產(chǎn)生積極影響。

近期，Hashnote和Lido一直致力于在以太坊上為機(jī)構(gòu)用戶推出流動性增強(qiáng)的加密貨幣抵押解決方案，這表明Lido正在擴(kuò)大其服務(wù)范圍并吸引機(jī)構(gòu)投資者，這是一個積極的信號。

從技術(shù)分析的角度來看：

LDO代幣的RSI指標(biāo)目前為35.53，表明LDO可能處于超賣狀態(tài)，并可能很快反彈。

布林帶顯示，當(dāng)前價格低于中帶（2.83 美元）并接近下帶（2.65 美元），這可能表明價格處于較低水平，有反彈空間。

樞軸點(diǎn)的支撐位 S1 位于 2.594 美元，當(dāng)前價格接近該水平，可能會起到支撐作用。

DMI指標(biāo)顯示當(dāng)前ADX值為35.24，表明趨勢強(qiáng)勁，但PDI低于MDI，表明趨勢下降。

MA 指標(biāo)顯示當(dāng)前價格低于 1 小時移動平均線（2.8363 美元），通常被視為看跌信號。

MACD指標(biāo)顯示MACD線位于信號線下方，柱狀圖位于負(fù)值區(qū)域，表明下行勢頭。

KDJ指標(biāo)的K值和D值均低于20，通常被認(rèn)為是超賣區(qū)域，可能預(yù)示著即將到來的反彈。

鑒于此分析，MIIX Capital 對 LDO 代幣的交易策略建議考慮短期多頭頭寸和長期美元成本平均。交易期間應(yīng)關(guān)注短期價格走勢，因?yàn)楫?dāng)前指標(biāo)表明存在潛在的反彈機(jī)會。該數(shù)據(jù)可信度較高，但由于加密貨幣市場波動較大，建議嚴(yán)格止損。

從技術(shù)分析的角度來看，建議將止損設(shè)置在支撐位S2（2.564美元）下方，并考慮布林帶中線（2.83美元）或R1（2.682美元）附近的利潤目標(biāo)。

Marinade

Marinade Finance 旨在通過自動化優(yōu)化質(zhì)押回報來簡化 Solana 上的質(zhì)押流程。用戶可以通過 Marinade 質(zhì)押其 SOL 代幣并接收 mSOL，這是一種與原始 SOL 代幣 1:1 掛鉤的流動性代幣。mSOL擁有強(qiáng)大的市場流動性，已在Coinbase、Kraken等交易所上市，并獲得捷克知名風(fēng)投公司Miton、Big Brain Holdings的投資。

Marinade 監(jiān)控所有 Solana 驗(yàn)證器，并將代幣委托給表現(xiàn)最好的驗(yàn)證器，從而最大化回報。截至 2023 年，已有超過 107,548 個賬戶使用過 Marinade 的服務(wù)。然而，由于 Marinade 目前主要關(guān)注 Solana 區(qū)塊鏈，因此它可能無法提供與 Ankr 或 Stakewise 等其他跨鏈 LSD 平臺相同的多樣性。

Marinade Finance 目前在 Solana 流動性質(zhì)押市場保持領(lǐng)先地位。自 2021 年推出以來，Marinade 的 TVL 在市場高點(diǎn)期間達(dá)到了 15 億美元以上。盡管較峰值有所下降，但就 TVL 而言，Marinade 仍然在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中保持領(lǐng)先地位，質(zhì)押超過 547 萬個 SOL。其項(xiàng)目TVL為11.56億美元，月增長率為78%。這不僅表明了其在Solana生態(tài)系統(tǒng)中的強(qiáng)大影響力，也表明了其未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從技術(shù)分析角度來看，LDO代幣的RSI（相對強(qiáng)度指數(shù)）目前為43.38，表明市場狀態(tài)相對平衡，沒有明顯的超買或超賣信號。該水平可能表明該資產(chǎn)的價格動能較弱，沒有明顯的上升或下降趨勢。

從市場情緒分析的角度來看，Marinade 作為 Solana 生態(tài)中 TVL 最高的 DeFi 協(xié)議，展現(xiàn)了其在 Solana 鏈上的強(qiáng)勢地位。這種突出地位可能會對投資者情緒產(chǎn)生積極影響，因?yàn)樗从沉?Marinade 在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中的重大影響力和潛力。

Jito

用戶將 SOL 委托給驗(yàn)證人節(jié)點(diǎn)后，他們會收到 JitoSOL 作為流動性憑證，其價值隨著驗(yàn)證人獎勵的積累而增長。Jito Labs 在 Solana MEV（最大可提取價值）領(lǐng)域的早期定位使 Jito 能夠?qū)?MEV 收益分配給質(zhì)押者，從而提高整體質(zhì)押回報。

Jito的上線恰逢FTX的崩盤，緊密相連的Solana生態(tài)系統(tǒng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動性外流。最初，由于缺乏市場信心和流動性需求，Jito 的 TVL 并未大幅增長。然而，隨著Solana生態(tài)系統(tǒng)在2022年下半年，特別是8月份逐漸恢復(fù)，Jito推出了積分激勵計劃。該計劃鼓勵用戶參與 Jito 質(zhì)押、持有 JitoSOL、從事 DeFi 活動以及推薦新用戶，獎勵他們對 Jito 社區(qū)的貢獻(xiàn)的積分。這一策略顯著促進(jìn)了 Jito 的 TVL 增長，迅速使其成為 Solana 上排名前兩位的 LSD 協(xié)議之一。

與Marinade相比，Jito在生態(tài)系統(tǒng)多樣性、去中心化、Stake模式單一性等方面正在逐漸縮小差距。Jito在MEV價值獲取和分配方面的核心競爭力，隨著Solana網(wǎng)絡(luò)的蓬勃發(fā)展，預(yù)計將繼續(xù)擴(kuò)大。因此，Jito 未來的發(fā)展前景非常樂觀，有潛力成為 Solana 生態(tài)中最大的 LSD 協(xié)議。

Rocket Pool

Rocket Pool 是一種開創(chuàng)性的去中心化以太坊質(zhì)押協(xié)議，旨在通過將最低質(zhì)押要求從標(biāo)準(zhǔn)的 32 ETH 降低到更容易獲得的 0.01 ETH，擴(kuò)大對以太坊 PoS 共識的參與。這種方法使以太坊質(zhì)押民主化，使持有較少資產(chǎn)的個人能夠?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)做出貢獻(xiàn)并從中受益。

Rocket Pool 由 David Rugendyke 創(chuàng)立，于 2021 年推出，是一種基于以太坊的非托管質(zhì)押協(xié)議。RKT 代幣持有者擁有并管理該協(xié)議，提取總投資回報的一部分作為收入。Rocket Pool的經(jīng)濟(jì)模型旨在獎勵參與網(wǎng)絡(luò)維護(hù)的節(jié)點(diǎn)運(yùn)營者。rETH 代幣為質(zhì)押者提供流動性，同時與 ETH 保持 1:1 的掛鉤。RPL 代幣用于協(xié)議治理并作為節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商的抵押品。

在LSD市場中，Rocket Pool占有一定的市場份額，但具體比例隨市場動態(tài)而變化。從用戶基礎(chǔ)來看，吸引了大量希望參與以太坊質(zhì)押但不愿意或無法運(yùn)行自己的節(jié)點(diǎn)的用戶。

4. 潛力分析

4.1 階段進(jìn)展（現(xiàn)狀）

LSD市場不斷擴(kuò)大，特別是在以太坊從PoW過渡到PoS之后，導(dǎo)致LSD的需求和認(rèn)可度顯著增加。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)開始關(guān)注并參與到這一領(lǐng)域，投資者和金融機(jī)構(gòu)都看好LSD作為加密資產(chǎn)抵押領(lǐng)域的創(chuàng)新。他們認(rèn)為它們是對傳統(tǒng)質(zhì)押機(jī)制的有益補(bǔ)充。一些機(jī)構(gòu)投資者也正在考慮將LSD納入投資組合中，以分散風(fēng)險、提高回報。

總體而言，LSD 行業(yè)正在迅速發(fā)展，并通過提供額外的流動性和回報為加密貨幣質(zhì)押領(lǐng)域帶來新的活力。然而，該行業(yè)仍然面臨挑戰(zhàn)，包括監(jiān)管障礙和市場波動。對于投資者來說，了解這些新興產(chǎn)品的運(yùn)作情況和潛在風(fēng)險至關(guān)重要。

4.2 優(yōu)勢與潛力

合理的盈利結(jié)構(gòu)

參與 LSD 的用戶可以獲得質(zhì)押獎勵，還可以在各種 DeFi 場景中使用其衍生品，例如提供流動性和借貸。這使他們能夠獲得額外的收入。

市場潛力巨大

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)步，特別是以太坊等主流公鏈向PoS機(jī)制的轉(zhuǎn)變，Stake市場迅速擴(kuò)大。LSD允許用戶獲得代表其質(zhì)押資產(chǎn)的衍生品，同時保持其原始質(zhì)押狀態(tài)。這促進(jìn)了資產(chǎn)流動性，無需取消質(zhì)押，連接 PoS 和 DeFi，并釋放巨大的市場潛力。

生態(tài)系統(tǒng)高度關(guān)注

LSD行業(yè)正吸引大量開發(fā)者創(chuàng)造多樣化的金融產(chǎn)品并吸引大量用戶參與，形成強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著LSD市場的成熟，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注并提供資金支持和市場驗(yàn)證，進(jìn)一步推動LSD市場的發(fā)展。

透明的社區(qū)治理

許多LSD項(xiàng)目采用DAO模型進(jìn)行治理，讓社區(qū)成員直接參與決策過程。這提高了項(xiàng)目的透明度和可信度。

綜上所述，LSD板塊以其獨(dú)特的優(yōu)勢和巨大的潛力，已經(jīng)成為加密貨幣領(lǐng)域最突出的創(chuàng)新方向之一。預(yù)期的技術(shù)進(jìn)步和不斷改善的市場環(huán)境預(yù)計將繼續(xù)吸引更多資本、用戶和開發(fā)商進(jìn)入這個新興領(lǐng)域。

4.3 挑戰(zhàn)與困難

用戶門檻和市場風(fēng)險

相比其他應(yīng)用，LSD 相對復(fù)雜，要求用戶具備一定的區(qū)塊鏈知識和金融理解。用戶教育是推廣 LSD 產(chǎn)品的一個挑戰(zhàn)。此外，市場的劇烈波動可能會影響用戶對Stake和LSD產(chǎn)品的信心，導(dǎo)致市場低迷時出現(xiàn)資金撤回的情況，從而影響LSD平臺的流動性和穩(wěn)定運(yùn)行。

激烈的競爭和壓力

隨著以太坊等區(qū)塊鏈巨頭推出質(zhì)押服務(wù)，LSD 行業(yè)可能面臨激烈的競爭。大型項(xiàng)目通常擁有更多的資源和更廣泛的用戶群，這對小型或新興項(xiàng)目構(gòu)成了巨大壓力。

模型穩(wěn)定性受到審查

收入模式的穩(wěn)健性需要時間來證明。LSD作為一種吸引用戶參與質(zhì)押同時保證流動性和收益的經(jīng)濟(jì)模型，必須在市場波動時保持穩(wěn)定，避免因過高的收益承諾而產(chǎn)生金融泡沫。LSD平臺需要考慮如何設(shè)計機(jī)制來優(yōu)化資金利用率并降低用戶成本。

監(jiān)管環(huán)境的不確定性

加密貨幣市場受到全球政策法規(guī)的影響，LSD作為一種新興的金融產(chǎn)品，可能面臨不明確或不利的監(jiān)管環(huán)境。例如，不同國家對 DeFi 和衍生品的監(jiān)管態(tài)度不同，這可能會影響 LSD 的發(fā)展。

4.4 趨勢預(yù)測

作為一種新穎的金融產(chǎn)品，智能合約的安全性將是LSD行業(yè)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)和挑戰(zhàn)，任何漏洞都可能導(dǎo)致重大資產(chǎn)損失。不可避免的是，更多的技術(shù)創(chuàng)新將會出現(xiàn)，以解決 LSD 當(dāng)前面臨的安全和效率挑戰(zhàn)。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷成熟和普及，傳統(tǒng)資本和用戶可能會在下一個周期大量進(jìn)入LSD市場，為市場帶來更多的資金和流動性。在這種情況下，LSD產(chǎn)品可能會變得越來越多樣化，以滿足不同用戶的不同需求。此外，可能會出現(xiàn)更多的協(xié)作模式，例如與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作以及不同 LSD 平臺之間的集成。

全球加密貨幣市場的監(jiān)管環(huán)境逐漸趨于全面和成熟。作為加密行業(yè)新興的金融產(chǎn)品，LSD 可能會受到嚴(yán)格的監(jiān)管審查，特別是在合規(guī)和反洗錢方面。然而，從長遠(yuǎn)來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會為該行業(yè)制定更清晰、更人性化的監(jiān)管框架。

5. 結(jié)論

LSD行業(yè)在過去兩年中增長迅速。在這一領(lǐng)域，Lido 已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，成為流動性質(zhì)押乃至更廣泛的以太坊質(zhì)押市場的領(lǐng)導(dǎo)者。在過去的一年里，麗都的財務(wù)部門是少數(shù)幾個從運(yùn)營收入中積累了大量價值的部門之一。挑戰(zhàn)者需要考慮麗都的優(yōu)勢和劣勢來評估趨勢、占領(lǐng)創(chuàng)新空間并制定競爭策略。要揚(yáng)長避短，通過創(chuàng)新尋求發(fā)展機(jī)遇。

但市場即將進(jìn)入新的周期，質(zhì)押資產(chǎn)可能會因市場劇烈波動而流出，造成不穩(wěn)定。高準(zhǔn)入門檻以及面對市場周期性波動時收入模式的穩(wěn)定性將是影響LSD生態(tài)的關(guān)鍵因素。

LSD的流動性優(yōu)勢和多元化盈利潛力吸引了更多用戶和資本對生態(tài)系統(tǒng)的興趣。只要LSD平臺繼續(xù)有效管理合約安全，隨著技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品創(chuàng)新和日益明確的監(jiān)管環(huán)境，LSD行業(yè)有望持續(xù)增長。它可能在未來的區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域占據(jù)極其重要的地位。