原文作者：DefiOasis，極客 Web3

導(dǎo)語(yǔ)：這是每個(gè)擼毛愛好者都應(yīng)該讀一讀的空投 / 擼毛簡(jiǎn)史，同時(shí)也是一個(gè)頗為有趣的擼毛科普文章。

了解了一個(gè)領(lǐng)域的歷史，才能更好的「知己知彼，百戰(zhàn)不殆」。

空投活動(dòng)的起源

「用近乎于 0 的成本獲得獎(jiǎng)勵(lì)。」，「錢不是掙來(lái)的，是大風(fēng)刮來(lái)的?！惯@便是近幾年空投玩家在社交媒體上留下的聲音。這種白嫖式的薅羊毛在 Web2 早年的燒錢補(bǔ)貼用戶—價(jià)格戰(zhàn)策略中，已然屢見不鮮。但相較之下，Web3 直接發(fā)錢的「補(bǔ)貼」模式要更吸引人眼球。在 ENS、DYDX 等空投造富神話出現(xiàn)后，整個(gè) Web3 圈都陷入了擼空投的「淘金狂潮」。

Web3 空投行為最早可追溯至一位名叫 Baldur?Friggjar?Odinsson 的程序員，他在 2014 年發(fā)行了 AuroraCoin 并且為冰島的 33 萬(wàn)名公民每人空投了 31.8 枚 Token。

但大多數(shù)人公認(rèn)的空投鼻祖是 Uniswap。為了應(yīng)對(duì) Sushiswap 的吸血鬼攻擊，Uniswap 項(xiàng)目方向每個(gè)地址都空投了至少 400 枚 UNI，最低也超過(guò) 1000 美元。親眼目睹了 Uniswap 空投的引流效應(yīng)后，1inch、Lon 等各大項(xiàng)目方都爭(zhēng)相模仿，某種程度上催化了 2020 年的 Defi 之夏。在 Web3、DAO 等名詞逐漸火熱后，空投成為了各大項(xiàng)目方在去中心化方面約定俗成的傳統(tǒng)，甚至稱其為區(qū)塊鏈圈的獨(dú)特文化也不為過(guò)。

有趣的是，發(fā)放空投的項(xiàng)目方可以分為「VC 項(xiàng)目」和「社區(qū)項(xiàng)目」兩類，本文重點(diǎn)分析的是 VC 項(xiàng)目。

空投的幾大作用

1. 宣傳營(yíng)銷

近兩年來(lái)，空投已經(jīng)成為絕大多數(shù)項(xiàng)目方的必備成分。一次好的空投活動(dòng)可以瞬間擴(kuò)大項(xiàng)目的影響力，而對(duì)于擼毛黨來(lái)說(shuō)，空投就是對(duì)項(xiàng)目好感的來(lái)源；擼毛黨們自發(fā)的在社交媒體「炫耀」成就，無(wú)形中造就了「鏈?zhǔn)椒磻?yīng)」，進(jìn)一步加劇了大眾對(duì)項(xiàng)目方的關(guān)注熱度。

很多項(xiàng)目方都希望憑借空投活動(dòng)制造出圈效應(yīng)，吸引一批新用戶并與早期使用者建立更強(qiáng)的粘性。而在 DeFi、NFT 等賽道中，空投分發(fā)也是很多項(xiàng)目方搶占市場(chǎng)份額，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)起「吸血鬼攻擊」的路徑之一。

（OP 鏈上每日交易筆數(shù)，在空投之后長(zhǎng)期保持高位）

雖然空投能拉銷帶新，但也有一些證據(jù)表明，它對(duì)用戶的忠誠(chéng)度并沒(méi)有實(shí)際幫助。根據(jù) Dune 用戶 @jhackworth 建立的 Uniswap 數(shù)據(jù)看板，只有 6.2% 空投地址仍持有 UNI，而當(dāng)初收到 UNI 空投且至今每周都保持活躍的地址，只占 Uniswap 周活地址的不到 2%，交易量占比只有 1%。

雖然上述比例的下降可能與無(wú)空投用戶的增長(zhǎng)有關(guān)，但有空投的地址周活持續(xù)下降（如上圖），其實(shí)已經(jīng)反映了 UNI 空投對(duì)用戶粘性的助力沒(méi)有預(yù)期的那么強(qiáng)。

2. 籌碼去中心化

許多項(xiàng)目方在完成早期開發(fā)后，往往會(huì)將治理權(quán)和責(zé)任部分轉(zhuǎn)移，創(chuàng)建 DAO 組織以實(shí)現(xiàn)去中心化。而大多數(shù) POS 公鏈往往有著比 Defi 類項(xiàng)目更強(qiáng)烈的籌碼去中心化需求，所以通常會(huì)通過(guò)空投或者公募的方式將部分 Token 轉(zhuǎn)移出去。

為了降低 Token 份額在早期 VC 和項(xiàng)目方自身的集中度，大部分項(xiàng)目會(huì)將部分 Token 分發(fā)給社區(qū)或早期用戶，而社區(qū)成員可以幫助籌碼再派發(fā)，使其進(jìn)一步分散至更多人手中。

擼毛黨與項(xiàng)目方之間的博弈

1. 獵巫行動(dòng)——貓和老鼠的游戲

女巫攻擊（Sybil Attack）最早由微軟研究學(xué)院 JohnR.Douceur 在 2002 年提出，源自 1973 年的科幻小說(shuō)《Sybil》，該小說(shuō)的女主 Sybil Dorsett 患有兼具 16 種人格的分離性身份認(rèn)同障礙。在互聯(lián)網(wǎng)世界中，女巫攻擊主要指的是，以獲得獲得權(quán)力和利益為目的，通過(guò)創(chuàng)建許多虛假身份 / 賬號(hào)，假裝成多個(gè)不同實(shí)體，但實(shí)際上背后的控制者都是一個(gè)人。

女巫攻擊現(xiàn)象自 Web1 時(shí)代就存在。而細(xì)分到 Token 空投領(lǐng)域，由于區(qū)塊鏈本身的「無(wú)準(zhǔn)入許可」，天生缺乏 KYC 手段，鏈上地址具備強(qiáng)匿名性，成本極低，女巫攻擊者更容易以一個(gè)「肉身」創(chuàng)建大量地址來(lái)獲取多份空投獎(jiǎng)勵(lì)。

空投項(xiàng)目方往往希望將獎(jiǎng)勵(lì)送達(dá)用戶，彼此達(dá)成利益上的一致。雖然短時(shí)間內(nèi)擼毛活動(dòng)可以為項(xiàng)目方提供亮眼的用戶數(shù)據(jù)，但女巫地址收到獎(jiǎng)勵(lì)就套現(xiàn)，「一波流」后不再活躍，明顯與各大項(xiàng)目方的愿景相背離。

（沒(méi)有做反女巫審查的 Aptos，鏈上交易數(shù)量在發(fā)放空投時(shí)短暫觸及頂點(diǎn)，隨后很長(zhǎng)時(shí)間都很低迷）

于是乎，專門針對(duì)攻擊者的「獵巫行動(dòng)」勢(shì)在必行，而應(yīng)對(duì)女巫攻擊的方式也是五花八門：

鏈上行為審查：該方法主要是以鏈上數(shù)據(jù)分析為主，通過(guò)地址間的資金關(guān)聯(lián)（資金分發(fā)或歸集、轉(zhuǎn)賬關(guān)聯(lián)性）、鏈上行為相似度（交互的智能合約、交易間隔、交易時(shí)間、活躍時(shí)間段等）對(duì)鏈上地址進(jìn)行篩選，這也是最常見的審查方法。

根據(jù)項(xiàng)目方的寬容程度，一般容許關(guān)聯(lián)的地址上限為 10-20 個(gè)。一些項(xiàng)目方還會(huì)將審查權(quán)下放至社區(qū)，把沒(méi)收的女巫空投份額獎(jiǎng)勵(lì)給反女巫貢獻(xiàn)者，鼓勵(lì)社區(qū)成員積極舉報(bào)女巫地址，這方面最典型的例子就是 Hop Protocol 和 Connext。但「道高一尺，魔高一丈」，空投獵人們也在不斷的提高專業(yè)度，此類高級(jí)玩家往往做好了大幅度的防范。

（Connext 社區(qū)根據(jù)貢獻(xiàn)者對(duì)鏈上女巫地址的舉報(bào)結(jié)果，給出的報(bào)告之一）

聲譽(yù)評(píng)分：聲譽(yù)評(píng)分一般會(huì)考察用戶在不同鏈的活動(dòng)記錄（如鏈上活躍度、交易量、消耗的 Gas 等）、在知名應(yīng)用上構(gòu)建的身份認(rèn)證（ENS、Lens 等）、是否有參與鏈上治理（Snapshot、Tally 等）、NFT 收藏足跡等，通過(guò)多維指標(biāo)分析某個(gè)鏈上地址的信用度，以及它是否為機(jī)器人所控制。

這一方法主要是通過(guò)聲譽(yù)分?jǐn)?shù)來(lái)鑒別女巫地址，極大程度抬高女巫攻擊者的作惡成本（道理有點(diǎn)像 Proof of Work 了）。Gitcoin Passport、Phi、Nomis 等便是聲譽(yù)評(píng)分類項(xiàng)目的代表。但某些聲譽(yù)憑分類平臺(tái)方存在夾帶私貨的行為，會(huì)授予使用自家產(chǎn)品的用戶更高的分?jǐn)?shù)權(quán)重，甚至為了籠絡(luò)大戶，還會(huì)設(shè)置較高的資金要求，或者需要用戶上傳 Twitter、Google、Facebook 等 Web2 賬戶信息來(lái)證明背后「人」的實(shí)體身份。

生物信息驗(yàn)證：個(gè)人生物特征具有唯一性和不可更改性，每個(gè)人的虹膜、指紋、面部特征都有著獨(dú)一無(wú)二且難以偽造。對(duì)發(fā)放空投的項(xiàng)目方來(lái)說(shuō)，生物信息驗(yàn)證可以確保分發(fā)的獎(jiǎng)勵(lì)大部分歸真實(shí)用戶所有，但這種驗(yàn)證效率低下，且從 Worldcoin 的虹膜認(rèn)證、Sei 的面部掃描引發(fā)的爭(zhēng)議來(lái)看，項(xiàng)目方對(duì)用戶生物信息的采集還會(huì)引發(fā)隱私泄露問(wèn)題，在不同國(guó)家地區(qū)還有法律風(fēng)險(xiǎn)。

此外，上傳所屬國(guó)家或地區(qū)的公民身份信息（駕照、護(hù)照、身份證）的 KYC 認(rèn)證、靈魂綁定 Token SBT、通過(guò)線下或線上的當(dāng)面驗(yàn)證頒發(fā)的 Poap、Proof of human 也是主流的反女巫手段。

事實(shí)上，采取合理的獵巫行動(dòng)清理女巫用戶，可以保障獎(jiǎng)勵(lì)分配機(jī)制的公平性。但過(guò)于嚴(yán)格的女巫審查可能誤傷到真實(shí)用戶，將女巫審查權(quán)限下放至社區(qū)也可能摧毀社區(qū)成員間的情感，加劇人們之間的矛盾。

但無(wú)論是哪種反女巫手段，要想徹底過(guò)濾非法用戶是不現(xiàn)實(shí)的，當(dāng)潛在利益高于作惡成本時(shí)，女巫攻擊是在所難免的事情（POW 和 POS 也無(wú)法制止女巫節(jié)點(diǎn)，只能極大程度遏制此類行為），這場(chǎng)貓鼠游戲也難以停歇。

2. 一損俱損，一榮俱榮

項(xiàng)目方與用戶在表面有著一層博弈關(guān)系，二者的對(duì)立除了體現(xiàn)在女巫與反女巫上，有時(shí)項(xiàng)目方還會(huì)暗示空投、發(fā)起奧德賽任務(wù)等「管理空投預(yù)期」的活動(dòng)，來(lái) PUA 用戶參與交互，擼毛黨在不知道有無(wú)空投以及空投分配具體規(guī)則的情況下，冒著付出成本而血本無(wú)歸的風(fēng)險(xiǎn)參與交互，倒逼項(xiàng)目方向用戶空投、給出白名單發(fā)放等權(quán)益。

盡管項(xiàng)目方與羊毛黨之間存在種種博弈關(guān)系，但表面下，二者是互相寄生、互惠互利的關(guān)系。一方面，擼毛行為是項(xiàng)目鏈上活躍數(shù)據(jù)的重要組成部分，且可以在早期階段找出項(xiàng)目的各種 Bug，促成產(chǎn)品體驗(yàn)上的優(yōu)化，相當(dāng)于做了壓力測(cè)試（OP 和 ARB 在空投發(fā)放時(shí)均出現(xiàn)了性能問(wèn)題），也給項(xiàng)目方帶來(lái)了業(yè)務(wù)上的收入，在一貫依賴于造富效應(yīng)的 Web3 圈里，許多項(xiàng)目只能靠「養(yǎng)羊毛黨」來(lái)度過(guò)漫長(zhǎng)的熊市。而絕大多數(shù)項(xiàng)目方也需要羊毛黨貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)提高估值或上線 CEX。

另一方面，羊毛黨也可以在未來(lái)收到 Token 空投，二者共建起「虛假的繁榮」。

空投政策的變化

1. 空投發(fā)起者的內(nèi)卷史

項(xiàng)目方空投內(nèi)卷史的故事可以從 Uniswap 開始說(shuō)起。在流動(dòng)性為王的 DeFi 賽道中，以 Sushi 為首的 DeFi 項(xiàng)目在 2020 年的 DeFi Summer 中，通過(guò)流動(dòng)性挖礦激勵(lì)從 Uniswap「吸血」搶占了不少的用戶份額和鎖倉(cāng)資金（最多達(dá)到 12 億美元）。在這種前提下，Uniswap 迫于壓力，史無(wú)前例般的為用戶發(fā)放大量 UNI 空投，啟動(dòng)流動(dòng)性挖礦計(jì)劃，吸引用戶回流搶回 DEX 龍頭位置，并維持老大的位置至今。

（2020 年 Sushi 發(fā)起吸血鬼攻擊，搶占了來(lái)自 Uniswap 的市場(chǎng)份額）

如今，空投已經(jīng)成為在同賽道內(nèi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占用戶，發(fā)起「吸血鬼攻擊」的常規(guī)武器之一。項(xiàng)目方為留住用戶也各出奇招，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的 Layer2 賽道，OP 曾對(duì)用戶進(jìn)行多輪空投，向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手施壓。但近兩年，空投相關(guān)的「吸血鬼攻擊」在 NFT 領(lǐng)域表現(xiàn)得更為明顯。在最大化釋放 NFT 流動(dòng)性的 Blur 出現(xiàn)前，LooksRare、X2Y2 等多個(gè) NFT 交易平臺(tái)先后試圖通過(guò)空投捕獲用戶，但這些產(chǎn)品本身缺乏差異化優(yōu)勢(shì)，在回報(bào)預(yù)期逐漸枯竭后，用戶自然不再買賬，平臺(tái)的交易量和活躍量大幅下降，OpenSea 老大哥的地位依然難以撼動(dòng)。

（Blur 一步步蠶食著 OpenSea 建立的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)）

這也為日后的項(xiàng)目方做了很好的警示，即項(xiàng)目的實(shí)用性和剛性需求仍然是用戶留存的關(guān)鍵，優(yōu)秀的產(chǎn)品就是護(hù)城河，空投只是為項(xiàng)目錦上添花的陪襯。

時(shí)至今日，更新至 V4 版本的 Uniswap 依然是 DEX 的標(biāo)桿，而 Blur 緩解了熊市中 NFT 的流動(dòng)性問(wèn)題，Optimism 作為頭部 Layer2 之一為以太坊用戶提供了良好的底層基礎(chǔ)設(shè)施，空投帶雖然來(lái)了短暫的熱度，但那些缺乏實(shí)用性和剛需的項(xiàng)目，最終被埋沒(méi)在歷史的洪流之中。

2. 羊毛黨的內(nèi)卷

從只需留郵箱、加入項(xiàng)目社群的輕度體驗(yàn)，到深度參與跟進(jìn)項(xiàng)目方才有機(jī)會(huì)獲得獎(jiǎng)勵(lì)，空投賽道僅在幾年內(nèi)便發(fā)生了很大變化。在好項(xiàng)目少用戶多（地址無(wú)限多）的背景下，項(xiàng)目方和用戶們的關(guān)系不再是動(dòng)態(tài)平衡，主動(dòng)權(quán)從用戶交給了項(xiàng)目方。項(xiàng)目方通過(guò)操控用戶對(duì)空投的預(yù)期，自發(fā)的或聯(lián)合任務(wù)平臺(tái)如 Galxe、Layer3、Rabbithole 等發(fā)起「奧德賽」等活動(dòng) PUA 用戶，從「求用戶」到「用戶求空投」的轉(zhuǎn)變，羊毛黨也產(chǎn)生了屬于自己社區(qū)的「街頭智慧」。

3. 方向比努力更重要

許多羊毛黨緊跟著著名投資機(jī)構(gòu)如 A16Z、Paradigm、Coinbase 等投資的項(xiàng)目，一方面是相信這些機(jī)構(gòu)的眼光獨(dú)到，在未來(lái)發(fā)行的 Token 市值上限更高，另一方面是知名大機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目有不錯(cuò)的空投概率。

根據(jù)空投博主 @ardizor 數(shù)據(jù)總結(jié)，在知名投資機(jī)構(gòu)中，Binance、Paradigm 和 Multicoin 投資的項(xiàng)目空投概率最高，分別為 15.4%，11.6% 和 7.2%。

（部分著名 VC 的投資項(xiàng)目空投率?圖源：@ardizor）

而在知名 VC 投資的項(xiàng)目中，羊毛黨也更偏好融資額度高的項(xiàng)目，大額融資項(xiàng)目意味著其擁有更好的現(xiàn)金流，和更良好的前景，空投出手也會(huì)更闊綽。當(dāng)項(xiàng)目方有著知名 VC 和高融資的加持，空投的賠率也會(huì)隨之增高，羊毛黨們自然也用腳投票，押注如 zkSync、Starknet、Aleo、Aztec 和 LayerZero 等未發(fā)行 Token 的大額融資明星項(xiàng)目，其中 zkSync（約有 400 萬(wàn)活躍地址）、Starknet（約 200 萬(wàn)活躍地址）和 LayerZero（約 300 萬(wàn)活躍地址）是目前羊毛黨的密集區(qū)。

（Arbitrum 空投發(fā)放后，三個(gè)融資超一億美元的項(xiàng)目 Layerzero 和 Starknet 的地址數(shù)、日活都大幅增加，ZkSyncEra 在 3 月份主網(wǎng)上線后以每日至少 5000 個(gè)新活躍地址的速度在增長(zhǎng)）

4. 越努力越幸運(yùn)

不計(jì)入像 Worldcoin 等非固定份額的空投，在今年 2 月份進(jìn)行空投的 Arbitrum 是當(dāng)前快照時(shí)地址規(guī)模最大的，達(dá)到了驚人的近 230 萬(wàn)個(gè)。在越來(lái)越多羊毛黨加入，空投份額固定的前提下，項(xiàng)目方需要將獲得獎(jiǎng)勵(lì)的用戶群體做減法。但與其加大女巫審查力度，在社區(qū)獲得惡劣的口碑，不如提高獲得門檻，篩選優(yōu)質(zhì)用戶，將獎(jiǎng)勵(lì)更精確發(fā)放給用戶群體，這也是如今項(xiàng)目方空投的常見做法。

量化和風(fēng)投機(jī)構(gòu) W3.Hitchhiker 的 Tiga 發(fā)現(xiàn)了項(xiàng)目方空投的大致分配規(guī)律：

起步獎(jiǎng)勵(lì)：rank 0%—80% 的用戶分配總量約 50% 的 Token。

中間獎(jiǎng)勵(lì)：rank 80%—90% 的用戶分配總量約 10% 的 Token。

最高獎(jiǎng)勵(lì)：TOP 10% 的用戶分配總量約 40% 的 Token。

（空投也存在 82 法則圖源：Tiga，W3.Hitchhiker）

這種階梯式空投將用戶更好地進(jìn)行分層，將大部分 Token 份額播撒給達(dá)到門檻的用戶，滿足羊毛黨的欲望，同時(shí)也照顧到對(duì)項(xiàng)目做出大貢獻(xiàn)極的大戶群體，進(jìn)而給予深度參與者最大化的獎(jiǎng)勵(lì)，「各取所需」，都能在各自的群體社區(qū)贏得較好的聲譽(yù)。

當(dāng)前階梯式空投比較典型的方式是「空投積分制」，積分制一般分為顯性和隱形積分。

顯性積分制：mintfun、Blur、Arkham 等為代表，項(xiàng)目明牌空投但空投價(jià)值不確定（部分可通過(guò)估值進(jìn)行計(jì)算推測(cè)），本質(zhì)是以空投為噱頭的交易挖礦或交互挖礦，也是一種項(xiàng)目方默許的「女巫攻擊」，用空投預(yù)期保持用戶忠誠(chéng)。

隱性積分制：Connext、Arbitrum 等為代表，用戶在交互項(xiàng)目前不知道是否有空投，隱性積分制會(huì)加入相對(duì)冷門參與的交互環(huán)節(jié)積分或?qū)M足特定條件的交互行為給乘數(shù)加成，并會(huì)對(duì)于用戶一些疑似機(jī)器人行為減分。

隨著階梯式空投逐漸普及，最少份額的空投與最大份額的空投的差距有時(shí)會(huì)在 10 倍以上，用戶想要獲取最大份額的空投，除了選對(duì)方向之余還需要加倍努力。于是在空投社區(qū)誕生了爭(zhēng)取最大份額空投「精品號(hào)」的說(shuō)法，這種地址一般在同賽道同類型項(xiàng)目空投條件的刻舟求劍以及在多鏈上各種隨機(jī)交互足跡模仿真實(shí)用戶，羊毛黨根據(jù)對(duì)項(xiàng)目的研究預(yù)判空投條件，并對(duì)預(yù)判花費(fèi)剛好滿足「滿配」空投的交互時(shí)間和金錢偽裝為深度參與的用戶。

但無(wú)論是提高獲取獎(jiǎng)勵(lì)的門檻，還是使用更嚴(yán)格的女巫審查，最終都是對(duì)真實(shí)用戶原本潛在收益的損害。

（越努力越幸運(yùn)：Arbitrum 擴(kuò)大輕度參與者與生態(tài)重大貢獻(xiàn)活躍者獲得獎(jiǎng)勵(lì)的差距）

空投賽道已成紅海？

空投受到經(jīng)濟(jì)比較一般的第三世界國(guó)家 Web3 用戶關(guān)注，在美元購(gòu)買力、低成本高賠率的回報(bào)和多地址多收益的利益驅(qū)動(dòng)下，大部分空投工作室在這些非發(fā)達(dá)國(guó)家誕生。經(jīng)歷多次重大空投的洗禮后，擼毛工作室不僅有更好的現(xiàn)金流擴(kuò)大交互規(guī)模，而且還在逐漸走向?qū)I(yè)化，隨機(jī)交互腳本、分散且獨(dú)立的 IP 地址、更嚴(yán)格地規(guī)避錢包關(guān)聯(lián)等反反女巫審查手段比比皆是。

（根據(jù) Googletrends，空投關(guān)鍵詞搜索集中于中低收入的發(fā)展中國(guó)家）

雖然有一些工作室因?yàn)楝F(xiàn)金流和空投周期問(wèn)題而倒閉，但大部分成熟工作室通過(guò)代擼、售賣工具等將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，維持著成千上萬(wàn)交互的地址。天量的地址給項(xiàng)目方帶來(lái)不少壓力，一些項(xiàng)目方為了應(yīng)對(duì)過(guò)于過(guò)多羊毛黨直接設(shè)置進(jìn)入門檻，如 Lens Protocol，大部分項(xiàng)目則是選擇提高空投門檻反制，促成了空投賽道「活躍的女巫，僵尸的用戶」。

除此之外，在 Arbitrum 空投發(fā)放后，單用戶多地址成為日常的同時(shí)，空投圈正在衍生出一套產(chǎn)業(yè)鏈，出現(xiàn)寫空投教程的 KOL、為女巫攻擊者提供身份驗(yàn)證商、IP 隔離和自動(dòng)化腳本工具供應(yīng)商、反女巫機(jī)構(gòu)甚至還有針對(duì)擼毛用戶下手的黑客，無(wú)不反映了空投賽道走向成熟的現(xiàn)狀。

（空投的邊際效益降低圖源 @0xNingNing）

總的來(lái)說(shuō)，空投賽道在早期階段對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)、期望高回報(bào)的用戶是一個(gè)不錯(cuò)賠率的「賭博」，隨著空投的內(nèi)卷加劇，預(yù)期收益降低是肯定的。如果用戶把犧牲資金流動(dòng)性以及不確定回報(bào)周期的空投視為投資，那么在反擼、女巫和收益銳減的風(fēng)險(xiǎn)下，最終收益有可能不如在熊市期間定投現(xiàn)貨。從以往小成本博取高收益到需要一定成本的「套利」，空投史也是加密貨幣一級(jí)市場(chǎng)變遷史的縮寫。

在加密貨幣的歷史上看，Coinlist 等誕生百倍幣、GamefiXTOEarn 的打金模式等都隨著大量羊毛黨加入而逐漸冷卻，但明眼人都知道高回報(bào)模式持續(xù)性不會(huì)太久，羊毛黨不過(guò)是加速了生命周期。

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